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為什麼台灣熱錢源源不絕？
文章來源：Yahoo!奇摩商業 | 發表時間：2010/03/18 | 推薦數：31 | 回應數：
7
文／伍忠賢
伍忠賢
專欄作者伍忠賢，政治大學企管博士。現為真理大學財金系助理教授、上
市電子公司獨立董事。曾經歷聯華食品財務經理等職，已出版53本書。
2月24日，大學開學了，經歷2008、2009年的「畢業即失業」，這二年選修
我課（本文以「國際財務管理」為對象，）的學生既多又好學。底下是從
課堂來回答二個問題。
一、利差交易（carry trade）
台灣銀行一年期定期存款利率1％（為省事，四捨五入，真正是
1.0085％），美國的花旗銀行0.65％，站在美國人角度，以100萬元為基
礎，錢存台幣存款可以多賺3500元。
由於台幣不是國際貨幣，也就是海外的銀行沒有外國人台幣存款業務，因
此美國人必須把錢匯到台灣，在台灣銀行（台灣的指標銀行）開戶，才能
賺到這台美間的利差。
二、熱錢滾滾而來
熱錢匯入，首當其衝的是中央銀行，一直向台灣銀行買入美元，變成外匯
存底，2009年約增加100億美元（除了出超的531億美元外），達3250億美
元，成為全球第四大外匯存底國家。
「穀賤傷農」，芭樂盛產，產地價一顆1元，大賣場要5元。同樣的，以銀
行（台銀）角度來看，美元多如牛毛，就不值錢，於是美元就貶值了，3月
4日，由1美元值32元，跌價到31.9元，2010年有可能看到31元。
這對台灣公司出口是不利的，於是你才會看到2009年12月起，中央銀行努
力想趕走「熱錢」。熱錢匯入台灣的名義是「合格外資」（QFII），入台
來買股票，但事實上，幾乎全部存定存或買債?，賺利息錢。
再俟機賺美元貶值錢，以此例來說，可用股票融?交易來類比，2010年1月2
日，一位美國人來台，賣出美元100萬美元，以1：32，換成3200萬元。12
月31日，假設匯率1：31，他只要花3100萬元就可向銀行買入100萬美元，
匯回美國。
他賺了多少？
１．利差：3200萬元 ×（1％－0.65％）＝11.2萬元
２．?差：3200萬元－3100萬元＝100萬元
合計 111.2萬元。額外多賺了3.59％，即超額報酬率。
都是菜籃族惹的禍？
1993年起，日本進入零利率時代（一年期定存利率0.05％，存100萬元，利
息500元），菜籃族（即家庭主婦）在理財顧問的鼓勵下，一傳十，十傳
百，把日圓定存解約，轉存美元、澳幣。
曾幾何時，美元利率低到「微利」階段，輪到美國菜籃族變成換利交易的
人，轉存台幣、澳幣、英鎊。結果是「樂到你，甘苦到我（此例為台幣匯
率，進而不利於出口的電子股）」。
順便回答你：台幣今年九成會升值。因為出超（經常帳）、熱錢（金融
帳），其餘有機會再談。
文章來源：Yahoo!奇摩商業 | 發表時間：2010/03/18 | 推薦數：31 | 回應數：
7
文／伍忠賢
伍忠賢
專欄作者伍忠賢，政治大學企管博士。現為真理大學財金系助理教授、上
市電子公司獨立董事。曾經歷聯華食品財務經理等職，已出版53本書。
2月24日，大學開學了，經歷2008、2009年的「畢業即失業」，這二年選修
我課（本文以「國際財務管理」為對象，）的學生既多又好學。底下是從
課堂來回答二個問題。
一、利差交易（carry trade）
台灣銀行一年期定期存款利率1％（為省事，四捨五入，真正是
1.0085％），美國的花旗銀行0.65％，站在美國人角度，以100萬元為基
礎，錢存台幣存款可以多賺3500元。
由於台幣不是國際貨幣，也就是海外的銀行沒有外國人台幣存款業務，因
此美國人必須把錢匯到台灣，在台灣銀行（台灣的指標銀行）開戶，才能
賺到這台美間的利差。
二、熱錢滾滾而來
熱錢匯入，首當其衝的是中央銀行，一直向台灣銀行買入美元，變成外匯
存底，2009年約增加100億美元（除了出超的531億美元外），達3250億美
元，成為全球第四大外匯存底國家。
「穀賤傷農」，芭樂盛產，產地價一顆1元，大賣場要5元。同樣的，以銀
行（台銀）角度來看，美元多如牛毛，就不值錢，於是美元就貶值了，3月
4日，由1美元值32元，跌價到31.9元，2010年有可能看到31元。
這對台灣公司出口是不利的，於是你才會看到2009年12月起，中央銀行努
力想趕走「熱錢」。熱錢匯入台灣的名義是「合格外資」（QFII），入台
來買股票，但事實上，幾乎全部存定存或買債?，賺利息錢。
再俟機賺美元貶值錢，以此例來說，可用股票融?交易來類比，2010年1月2
日，一位美國人來台，賣出美元100萬美元，以1：32，換成3200萬元。12
月31日，假設匯率1：31，他只要花3100萬元就可向銀行買入100萬美元，
匯回美國。
他賺了多少？
１．利差：3200萬元 ×（1％－0.65％）＝11.2萬元
２．?差：3200萬元－3100萬元＝100萬元
合計 111.2萬元。額外多賺了3.59％，即超額報酬率。
都是菜籃族惹的禍？
1993年起，日本進入零利率時代（一年期定存利率0.05％，存100萬元，利
息500元），菜籃族（即家庭主婦）在理財顧問的鼓勵下，一傳十，十傳
百，把日圓定存解約，轉存美元、澳幣。
曾幾何時，美元利率低到「微利」階段，輪到美國菜籃族變成換利交易的
人，轉存台幣、澳幣、英鎊。結果是「樂到你，甘苦到我（此例為台幣匯
率，進而不利於出口的電子股）」。
順便回答你：台幣今年九成會升值。因為出超（經常帳）、熱錢（金融
帳），其餘有機會再談。
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