applen1的部落格

副標：拜託啦 請你試用看看！
您應該看過「不好吃免費」的招牌或者「無效退費」的產品，有沒有進一
步想過，如果這種看板改成「好吃才付錢」，會有怎樣的結果？消費者會
因為貪小便宜，用了一次就不再重複購買，或者會被你的大方與自信吸
引，甚至於「一試成主顧」？
有個行銷的案例是這樣的，1瓶丹麥進口價值新台幣420元的抗痘除粉刺化
妝品，對消費者來說，即使國外的評價再好，仍然需要本地使用者的口碑
為見證。因為網路人口日增，越來越多消費者在決定是否購買新品牌化妝
品牌前，會先到有人氣的美容討論區或Yahoo知識＋，看看網友的評價如
何。換句話說，消費者對產品的負面批評或正面認同，對網友的影響力已
不容廠商忽視，甚至於需要盡力去創造或引導消費者提出使用意見。近年
有不少廠商自己架設的Blog，在這方面扮演了不錯的角色。
新產品如果沒有口碑，一般就只能靠大量的廣告或明星代言，來獲得消費
者的注意與認同，當然這代表了龐大的廣告行銷預算。一檔電視廣告隨便
也要幾十萬，若請知名明星為產品代言，不準備幾百萬，大概很難做得有
聲有色。但是對於這種抗痘除粉刺的產品來說，找那些原本皮膚就很好的
明星或名模來代言，實在是沒有什麼說服力，因為消費者很難在這些明星
的臉上看到改變，除非剛好碰到類似「秦偉」──被火燒傷之後，採用了
海洋拉娜修復皮膚這樣的案例。
具備「療效」特色的產品行銷，若能有良好使用經驗的消費者在網路上散
播證言，不僅不用花錢廣告，更可以獲得其他消費者的信任。這就是廠商
製造的「官方口碑」與消費者自發的「民間口碑」的差別。
產品的效果對於產品的銷售雖然有相當的關係，但是並不是絕對的保證，
縱使效果最好的產品，也需要消費者願意花錢購買使用；使用者覺得滿
意，自然會有口碑效益。但沒有知名度的產品，要如何說服消費者使用？
其實，冀望消費者給新產品一個機會，是有難度的，如果執意由弁酯惆
蚖〞A消費者，實在不是個好方法，因為現在的消費者越來越不相信廣
告，這些源自於廠商的廣告總是不被消費者信任，勢必會事倍孕b。
贈送試用品，是個好創意，所以這瓶丹麥進口的抗粉刺化妝品，就準備了
近萬瓶試用品，讓消費者免費索取。如果您認為舉辦免費贈送活動，消費
者就會抱著感恩的心，全心接受，那就錯了！因為現在是個贈品滿天飛的
競爭態勢，提供試用品的廠商不僅應該感謝消費者願意試用，更應該主動
請求消費者試用；如果產品真的好，怕的只是消費者不用；如果產品真的
好，消費者用了，口碑自然會來。依此推論，關鍵只在於消費者是否願意
真正去試用這項產品！
據聞，進口這瓶丹麥產品的廠商，不僅免費提供申請試用，而且對於消費
者提供免寄送費用的優惠，甚至於主動在大專院校舉辦產品說明與使用品
贈送活動。透過網路活動、Blog討論、新聞稿發送，在1個月之內，已獲得
廣大回響。
我想，如果開始有人在網路上留言說：「這家公司太有誠意了，居然直接
把廣告費這麼直接用在我身上！」那這個產品大賣的時候，應該為時不遠
了。
所以下次要發送試用品的時候，請記得對消費者說：「請，謝謝，拜託
你！」

副標：拜託啦 請你試用看看！
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步想過，如果這種看板改成「好吃才付錢」，會有怎樣的結果？消費者會
因為貪小便宜，用了一次就不再重複購買，或者會被你的大方與自信吸
引，甚至於「一試成主顧」？
有個行銷的案例是這樣的，1瓶丹麥進口價值新台幣420元的抗痘除粉刺化
妝品，對消費者來說，即使國外的評價再好，仍然需要本地使用者的口碑
為見證。因為網路人口日增，越來越多消費者在決定是否購買新品牌化妝
品牌前，會先到有人氣的美容討論區或Yahoo知識＋，看看網友的評價如
何。換句話說，消費者對產品的負面批評或正面認同，對網友的影響力已
不容廠商忽視，甚至於需要盡力去創造或引導消費者提出使用意見。近年
有不少廠商自己架設的Blog，在這方面扮演了不錯的角色。
新產品如果沒有口碑，一般就只能靠大量的廣告或明星代言，來獲得消費
者的注意與認同，當然這代表了龐大的廣告行銷預算。一檔電視廣告隨便
也要幾十萬，若請知名明星為產品代言，不準備幾百萬，大概很難做得有
聲有色。但是對於這種抗痘除粉刺的產品來說，找那些原本皮膚就很好的
明星或名模來代言，實在是沒有什麼說服力，因為消費者很難在這些明星
的臉上看到改變，除非剛好碰到類似「秦偉」──被火燒傷之後，採用了
海洋拉娜修復皮膚這樣的案例。
具備「療效」特色的產品行銷，若能有良好使用經驗的消費者在網路上散
播證言，不僅不用花錢廣告，更可以獲得其他消費者的信任。這就是廠商
製造的「官方口碑」與消費者自發的「民間口碑」的差別。
產品的效果對於產品的銷售雖然有相當的關係，但是並不是絕對的保證，
縱使效果最好的產品，也需要消費者願意花錢購買使用；使用者覺得滿
意，自然會有口碑效益。但沒有知名度的產品，要如何說服消費者使用？
其實，冀望消費者給新產品一個機會，是有難度的，如果執意由弁酯惆
蚖〞A消費者，實在不是個好方法，因為現在的消費者越來越不相信廣
告，這些源自於廠商的廣告總是不被消費者信任，勢必會事倍孕b。
贈送試用品，是個好創意，所以這瓶丹麥進口的抗粉刺化妝品，就準備了
近萬瓶試用品，讓消費者免費索取。如果您認為舉辦免費贈送活動，消費
者就會抱著感恩的心，全心接受，那就錯了！因為現在是個贈品滿天飛的
競爭態勢，提供試用品的廠商不僅應該感謝消費者願意試用，更應該主動
請求消費者試用；如果產品真的好，怕的只是消費者不用；如果產品真的
好，消費者用了，口碑自然會來。依此推論，關鍵只在於消費者是否願意
真正去試用這項產品！
據聞，進口這瓶丹麥產品的廠商，不僅免費提供申請試用，而且對於消費
者提供免寄送費用的優惠，甚至於主動在大專院校舉辦產品說明與使用品
贈送活動。透過網路活動、Blog討論、新聞稿發送，在1個月之內，已獲得
廣大回響。
我想，如果開始有人在網路上留言說：「這家公司太有誠意了，居然直接
把廣告費這麼直接用在我身上！」那這個產品大賣的時候，應該為時不遠
了。
所以下次要發送試用品的時候，請記得對消費者說：「請，謝謝，拜託
你！」

〈今周刊〉「買郭台銘一定賺」神話破滅
副標：市場看空鴻海的三大疑慮
近來國內股市急速修正，其中鴻海集團股票跌幅最深，十一月至今市值就
蒸發八千億元。列舉看壞鴻海的理由，其中以鴻海過去成功的商業模式被
競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄
今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千
多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」
的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。
■疑慮一：商業模式被複製
若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過
去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群
創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來
不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。
例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，
逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之
外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角
的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面
對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果
如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。
至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的
作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，
許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇
美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的
領先優勢似乎不再明顯。
至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整
合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不
僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠
委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。
不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對
象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被
鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），
擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動Ｉ
C設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。
去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約
為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年
底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。
在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華
碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而
後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管
甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。
未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整
合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能
力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二
的位置。同時，和碩未來將朝垂直整合發展，並朝機殼、連接器、散熱模
組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的
差距。
除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及
水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨
勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。
■疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，
鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其
他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已
超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也
穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功
的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻
海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似
乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企
所稅新制和獲利匯回須扣一○％所得稅等問題，對於在中國投資最大、員
工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最
為成功的部分。
■疑慮三：強人交棒投資人緊張
至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他
將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能
立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈
逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。
若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度
的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而
且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的
交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有
漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因
素。
在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業
模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是
鴻海要面對的最大挑戰。
也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢
比逐漸修正為本益比，過去靠高股價強力支撐的員工分紅誘因，明年起員
工分紅費用化開始實施，神話即將落入凡間，鴻海也要與其他公司站在同
一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。
更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻
海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流
通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣
超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。
當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企
業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）
都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十
五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價
大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。更重要的是，過去鴻海的表
現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人
意志力，讓外界跌破眼鏡，此次鴻海陷入歷來最大的考驗，郭台銘能否展
現魄力，可能是現在許多投資人最期待的一件事了

〈今周刊〉「買郭台銘一定賺」神話破滅
副標：市場看空鴻海的三大疑慮
近來國內股市急速修正，其中鴻海集團股票跌幅最深，十一月至今市值就
蒸發八千億元。列舉看壞鴻海的理由，其中以鴻海過去成功的商業模式被
競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄
今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千
多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」
的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。
■疑慮一：商業模式被複製
若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過
去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群
創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來
不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。
例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，
逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之
外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角
的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面
對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果
如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。
至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的
作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，
許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇
美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的
領先優勢似乎不再明顯。
至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整
合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不
僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠
委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。
不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對
象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被
鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），
擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動Ｉ
C設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。
去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約
為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年
底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。
在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華
碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而
後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管
甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。
未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整
合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能
力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二
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組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的
差距。
除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及
水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨
勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。
■疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，
鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其
他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已
超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也
穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功
的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻
海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似
乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企
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工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最
為成功的部分。
■疑慮三：強人交棒投資人緊張
至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他
將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能
立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈
逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。
若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度
的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而
且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的
交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有
漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因
素。
在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業
模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是
鴻海要面對的最大挑戰。
也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢
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工分紅費用化開始實施，神話即將落入凡間，鴻海也要與其他公司站在同
一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。
更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻
海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流
通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣
超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。
當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企
業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）
都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十
五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價
大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。更重要的是，過去鴻海的表
現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人
意志力，讓外界跌破眼鏡，此次鴻海陷入歷來最大的考驗，郭台銘能否展
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競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄
今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千
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■疑慮一：商業模式被複製
若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過
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不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。
例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，
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對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果
如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。
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作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，
許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇
美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的
領先優勢似乎不再明顯。
至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整
合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不
僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠
委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。
不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對
象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被
鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），
擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動Ｉ
C設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。
去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約
為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年
底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。
在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華
碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而
後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管
甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。
未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整
合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能
力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二
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差距。
除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及
水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨
勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。
■疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，
鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其
他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已
超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也
穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功
的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻
海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似
乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企
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工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最
為成功的部分。
■疑慮三：強人交棒投資人緊張
至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他
將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能
立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈
逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。
若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度
的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而
且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的
交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有
漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因
素。
在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業
模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是
鴻海要面對的最大挑戰。
也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢
比逐漸修正為本益比，過去靠高股價強力支撐的員工分紅誘因，明年起員
工分紅費用化開始實施，神話即將落入凡間，鴻海也要與其他公司站在同
一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。
更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻
海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流
通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣
超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。
當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企
業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）
都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十
五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價
大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。更重要的是，過去鴻海的表
現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人
意志力，讓外界跌破眼鏡，此次鴻海陷入歷來最大的考驗，郭台銘能否展
現魄力，可能是現在許多投資人最期待的一件事了

〈今周刊〉「買郭台銘一定賺」神話破滅
副標：市場看空鴻海的三大疑慮
近來國內股市急速修正，其中鴻海集團股票跌幅最深，十一月至今市值就
蒸發八千億元。列舉看壞鴻海的理由，其中以鴻海過去成功的商業模式被
競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄
今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千
多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」
的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。
■疑慮一：商業模式被複製
若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過
去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群
創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來
不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。
例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，
逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之
外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角
的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面
對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果
如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。
至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的
作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，
許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇
美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的
領先優勢似乎不再明顯。
至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整
合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不
僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠
委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。
不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對
象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被
鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），
擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動Ｉ
C設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。
去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約
為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年
底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。
在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華
碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而
後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管
甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。
未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整
合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能
力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二
的位置。同時，和碩未來將朝垂直整合發展，並朝機殼、連接器、散熱模
組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的
差距。
除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及
水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨
勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。
■疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，
鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其
他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已
超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也
穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功
的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻
海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似
乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企
所稅新制和獲利匯回須扣一○％所得稅等問題，對於在中國投資最大、員
工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最
為成功的部分。
■疑慮三：強人交棒投資人緊張
至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他
將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能
立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈
逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。
若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度
的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而
且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的
交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有
漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因
素。
在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業
模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是
鴻海要面對的最大挑戰。
也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢
比逐漸修正為本益比，過去靠高股價強力支撐的員工分紅誘因，明年起員
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一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。
更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻
海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流
通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣
超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。
當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企
業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）
都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十
五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價
大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。更重要的是，過去鴻海的表
現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人
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想做什麼就做什麼！擁有人生選擇權，不用再為錢而工作，這樣的財富自
由境界，是許多人心中的夢想。
你已經擁有財富自由了嗎？心中的財富自由數字又是多少？你又如何達到
財富自由目標？
《今周刊》與104人力民調中心、Yahoo! 奇摩合作，首次進行國人《財富
自由度》大調查，並訪談多位名人、專家、各行各業精英，請他們與你一
起分享成功的致富經驗。
５個具體方法，幫助你往財富自由之路邁進！
清晨，天還沒亮，郭際勝起個大早，他提起釣竿，開車往宜蘭的方向前
進；此時，正是魚兒最愛吃餌的時候，他通常選這個時間就到海邊，一個
人靜靜享受海釣的樂趣。
除了海釣，他偶爾也到新店碧潭一帶垂釣。「不管有沒有釣到魚，我都很
開心。」談起釣魚，他整個人眼睛都亮起來了，這是他在投資之餘最大的
樂趣。
◎掌握董監改選行情
通常上午垂釣，中午回家稍事休息後，上網回覆網友請教投資理財的問
題，下午騎騎腳踏車或是跑步運動一下，傍晚時分就回家，幫家人準備美
味的晚餐。
今年五十歲的郭際勝，可以過著如此閒適自在的生活，其實都拜投資成功
所賜。他的投資策略很簡單，就是掌握董監改選行情，選擇好的股票，長
期投資，不用每天擔驚受怕。
靠著這套投資方法，他提早在四十歲就享有財富自由。除了擁有二間房子
之外，每年股利相當於一份百萬元年薪；還有，十年來累積了千萬元以上
的財富；更重要的是，他已學會了從投資賺錢的技能，所以當別人趕著上
班之際，他可以做自己想做的事，而不用擔心錢的問題。
郭際勝過去任職於上市科技公司，過著昏天黑地的忙碌生活；由於在公司
負責業務工作，每天追著訂單跑，業績不好的時候，經常被老闆叮得滿頭
包。
他投資股市的經驗開始得很早，在大學時期就跟同學去開戶；出社會做事
以後，還是持續投資，但前面幾乎都在繳學費。
由於在八○年代股市狂飆時期都沒有賺到錢，他決定找一支不會倒、產品
好、專注本業，又可能被市場偷襲的好公司來投資。經過審慎評估之後，
研判中鋼結構會有經營權之爭，有潛在的董監改選行情，因此鎖定這支個
股作為標的。
當時中鋼構股價二十六．一元，他把到期的定存、年終獎金加上薪水節餘
全數投入，陸續買進；但九七年竟然跌到十九．四元，他仍持續買進，成
本二十三元。到九八年，就發生有人要搶董事長事件，股價無量飆漲到四
十五元。
他分批獲利出場，後來中鋼構雖然持續飆漲到八十七元，但卻因經營權之
爭愈演愈烈，證管會介入調查，股價無量下跌十七根停板回到起漲原點。
還好他已經提早獲利出場，這次投資為他賺進人生的第一桶金。
其後，他陸續運用同樣方法，掌握董監改選行情，投資東元、中橡、台泥
等公司，至少都獲利一倍才出場。
郭際勝是純粹的散戶，他認為，散戶除了基本面勉強可以不吃虧，但是技
術分析或消息面，都處於弱勢，「只有董監改選行情，才是散戶惟一的靠
山。」由於董監改選前，大股東為掌握經營權，不會賣股票，加上若發生
股權爭奪戰，就更有獲利空間。
但是布局董監改選行情不能太晚，通常三年改選一次，在二、三月間進
行；因此，他通常會在前一年的六、七月或更早就開始布局。
■價值選股、長期投資
除了董監改選行情，郭際勝認為，放長線是散戶勝出的第二個法門。研究
公司的基本面，選擇價值股買進，長期投資。
二、三年前他注意到大洋塑膠這檔股票；研究它的基本面發現，這家公司
有十萬坪土地，資產非常有價值，且股本又小，當時股價才二十幾塊，他
陸續買進，最低曾跌到五塊錢，但他的平均成本是十元，後來再漲回二十
幾元，他把手上幾千張分批賣出，獲利一倍。
大洋塑膠讓他賺了兩個波段，第一次賣出後剩下一百多張；後來跌回十
元，他再次買進，二十元賣出，光是這二波就賺進千萬元的財富。
持有時間至少有三年左右，賺進一倍。他近幾年的投資都以這個方法為
主，找到好公司長期投資，待獲利一倍時出場，或是長期投資享受股利。
目前他手上持有的聯華食，就是長期投資。他研究後發現，聯華食本業非
常穩定，每年ＥＰＳ（每股稅後純益）○．五元到○．八元之間，配發股
利約六％到七％，股價在十到十二元間來回。他在十元的時候買進，每年
光是股利就相當於一份薪水收入，這還不算中間賺的價差。
郭際勝的選股邏輯是只選上市公司、不碰未上市，只選擇明年有董監改選
行情的股票，不易有董監改選行情的公司淘汰；如此，要研究的股票就只
剩二十支，再從這當中選擇最優的五支。萬一沒有上漲一倍的機會，至少
有比定存好的現金股利。
集中火力研究並選股，近十年來，郭際勝投資過的股票只有十七支；透過
這套方法，讓他立於不敗之地。他最近出版了《散戶勝經》新書，分享這
套投資方法。
四十歲之前努力工作賺錢存錢，並學會投資，郭際勝已經學會釣魚的方
法；四十歲之後，開始用錢賺錢，財富自由就這麼水到渠成。
致富的途徑很多，就像郭際勝靠自己建立的一套投資方法達到財富自由一
樣，每個人也都可以選擇適合自己的投資工具，達成財富自由的夢想

想做什麼就做什麼！擁有人生選擇權，不用再為錢而工作，這樣的財富自
由境界，是許多人心中的夢想。
你已經擁有財富自由了嗎？心中的財富自由數字又是多少？你又如何達到
財富自由目標？
《今周刊》與104人力民調中心、Yahoo! 奇摩合作，首次進行國人《財富
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５個具體方法，幫助你往財富自由之路邁進！
清晨，天還沒亮，郭際勝起個大早，他提起釣竿，開車往宜蘭的方向前
進；此時，正是魚兒最愛吃餌的時候，他通常選這個時間就到海邊，一個
人靜靜享受海釣的樂趣。
除了海釣，他偶爾也到新店碧潭一帶垂釣。「不管有沒有釣到魚，我都很
開心。」談起釣魚，他整個人眼睛都亮起來了，這是他在投資之餘最大的
樂趣。
◎掌握董監改選行情
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味的晚餐。
今年五十歲的郭際勝，可以過著如此閒適自在的生活，其實都拜投資成功
所賜。他的投資策略很簡單，就是掌握董監改選行情，選擇好的股票，長
期投資，不用每天擔驚受怕。
靠著這套投資方法，他提早在四十歲就享有財富自由。除了擁有二間房子
之外，每年股利相當於一份百萬元年薪；還有，十年來累積了千萬元以上
的財富；更重要的是，他已學會了從投資賺錢的技能，所以當別人趕著上
班之際，他可以做自己想做的事，而不用擔心錢的問題。
郭際勝過去任職於上市科技公司，過著昏天黑地的忙碌生活；由於在公司
負責業務工作，每天追著訂單跑，業績不好的時候，經常被老闆叮得滿頭
包。
他投資股市的經驗開始得很早，在大學時期就跟同學去開戶；出社會做事
以後，還是持續投資，但前面幾乎都在繳學費。
由於在八○年代股市狂飆時期都沒有賺到錢，他決定找一支不會倒、產品
好、專注本業，又可能被市場偷襲的好公司來投資。經過審慎評估之後，
研判中鋼結構會有經營權之爭，有潛在的董監改選行情，因此鎖定這支個
股作為標的。
當時中鋼構股價二十六．一元，他把到期的定存、年終獎金加上薪水節餘
全數投入，陸續買進；但九七年竟然跌到十九．四元，他仍持續買進，成
本二十三元。到九八年，就發生有人要搶董事長事件，股價無量飆漲到四
十五元。
他分批獲利出場，後來中鋼構雖然持續飆漲到八十七元，但卻因經營權之
爭愈演愈烈，證管會介入調查，股價無量下跌十七根停板回到起漲原點。
還好他已經提早獲利出場，這次投資為他賺進人生的第一桶金。
其後，他陸續運用同樣方法，掌握董監改選行情，投資東元、中橡、台泥
等公司，至少都獲利一倍才出場。
郭際勝是純粹的散戶，他認為，散戶除了基本面勉強可以不吃虧，但是技
術分析或消息面，都處於弱勢，「只有董監改選行情，才是散戶惟一的靠
山。」由於董監改選前，大股東為掌握經營權，不會賣股票，加上若發生
股權爭奪戰，就更有獲利空間。
但是布局董監改選行情不能太晚，通常三年改選一次，在二、三月間進
行；因此，他通常會在前一年的六、七月或更早就開始布局。
■價值選股、長期投資
除了董監改選行情，郭際勝認為，放長線是散戶勝出的第二個法門。研究
公司的基本面，選擇價值股買進，長期投資。
二、三年前他注意到大洋塑膠這檔股票；研究它的基本面發現，這家公司
有十萬坪土地，資產非常有價值，且股本又小，當時股價才二十幾塊，他
陸續買進，最低曾跌到五塊錢，但他的平均成本是十元，後來再漲回二十
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主，找到好公司長期投資，待獲利一倍時出場，或是長期投資享受股利。
目前他手上持有的聯華食，就是長期投資。他研究後發現，聯華食本業非
常穩定，每年ＥＰＳ（每股稅後純益）○．五元到○．八元之間，配發股
利約六％到七％，股價在十到十二元間來回。他在十元的時候買進，每年
光是股利就相當於一份薪水收入，這還不算中間賺的價差。
郭際勝的選股邏輯是只選上市公司、不碰未上市，只選擇明年有董監改選
行情的股票，不易有董監改選行情的公司淘汰；如此，要研究的股票就只
剩二十支，再從這當中選擇最優的五支。萬一沒有上漲一倍的機會，至少
有比定存好的現金股利。
集中火力研究並選股，近十年來，郭際勝投資過的股票只有十七支；透過
這套方法，讓他立於不敗之地。他最近出版了《散戶勝經》新書，分享這
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四十歲之前努力工作賺錢存錢，並學會投資，郭際勝已經學會釣魚的方
法；四十歲之後，開始用錢賺錢，財富自由就這麼水到渠成。
致富的途徑很多，就像郭際勝靠自己建立的一套投資方法達到財富自由一
樣，每個人也都可以選擇適合自己的投資工具，達成財富自由的夢想

～太平洋SOGO百貨董事長黃晴雯
新聞業出身的黃晴雯，不僅稱職扮演公關董事長的角色，凡事都要做100分
的性格，也讓她上任百天內就融入百貨業。
如今，她祭出公益行銷策略，要領SOGO走入社區，和消費者建立更緊密

～太平洋SOGO百貨董事長黃晴雯
新聞業出身的黃晴雯，不僅稱職扮演公關董事長的角色，凡事都要做100分
的性格，也讓她上任百天內就融入百貨業。
如今，她祭出公益行銷策略，要領SOGO走入社區，和消費者建立更緊密