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理周〉 心理系學生 賠過50％才學會投資
副標：學長內線 鑽研基本不看K線
股市投資是一種學習，只有真正下場投資的人，才能曉得箇中滋味。
而也只有真正賠過、痛過的人，才能掌握進場和出場的「時機」和「感
覺」。
股票投資，對商學院的學生來說，或閉O一門必修的「實習課」，但對文
學院或理、工學院的學生來說，股票投資可能嫌陌生。但念心理學的李昌
楷認為，在薪水不漲的年代裡，與其節流，不如想辦法開源。因此，學習
投資成為學生生涯中的一門新課程，目前手上握有資金高達近700萬元的這
名心理系學生李昌楷，如何在不懂K線圖，只看「趨勢」和「價位」的情
況下，在股市中學習獲利和虧損？
【課程1】開源比節流重要
投入股市近4年，李昌楷回想，當初會開始接觸股市的緣起，是他念碩士班
一年級時，從同屬於心理系，但主攻統計的子強學長（化名）那裡聽來
的，當時子強開始對投資有興趣，進而在棒球隊的聚會上，時常提起投資
賺了多少。只是，對還沒有踏出社會工作，也沒有什麼薪資及理財觀念的
李昌楷來說，這些「殺進殺出」的經驗和心得，純屬聚會裡的「故事」，
純粹是增加聚會的熱絡氣氛。
隨著棒球隊裡的學長們畢業，開始進入社會工作，每周聚會的話題也不再
只限於校園生活，逐漸融入「現實」生活的種種。尤其是看著系上學長姊
們畢業求職，只領一份薪水，卻要用這一份少少的薪水去支應生活中大大
小小的支出，未來更要靠這一份薪水養家活口。李昌楷認為，這樣的生活
是很辛苦的，可能最後是為了生活而工作，最後又為了工作而生活，生活
的樣貌是狹隘的。李昌楷自問，不想要過得這麼苦，這麼沒有生活品質，
所以他不斷地思考：「我有什麼樣的資源可以利用，讓我自己不要陷入這
樣的循環裡？」
就像大多數的人一樣，人生中對於理財最基本的認知，都來自於父母。自
稱是個來自宜蘭礁溪的鄉下孩子的李昌楷，過去從父母那裡學到聽到的理
財方式不外乎2種，一個是定存，一個是跟會。但在現在的環境下，都不是
很好的選擇，要不是投報率太低，就是有信用風險。李昌楷說：「這年
頭，人心是險惡的，銀行會倒，人會跑。」所以這2個都是很不穩當的，而
且被倒會，通常是發生在親朋好友身上。
所以，李昌楷就想到聚會時，學長們談起的股票投資。不過，他對於股票
實在沒有什麼研究，於是就直接找上已經進入金融證券業當研究員的子強
學長，希望學長能拉他一把，告訴他哪支股票可以買。
【課程2】追高殺低 慘賠近百萬
李昌楷說：「我的心態是只要有賺就好，並不是一定要說賺多少投報才
賣。賺幾百、幾千也沒關係，只要扣掉手續費和稅金，還是有賺，就很開
心」。
釵h長輩常說，賭徒第一次上桌一定會賺錢。李昌楷的股市初體驗也是如
此，一路以來賺多賠少，讓他覺得股市投資是很好的賺錢工具。直到2004
年7月，慘賠50％，近百萬元的積蓄消失不見，讓他真的體會到「股市的險
惡」。
2004年年初，李昌楷看好LED節能及相關應用的發展趨勢，拿了自己的積
蓄和父母固定轉進帳戶的零用錢，大手筆買進晶電，在120元價位陸續敲
進，前後買了近20張。雖然，李昌楷買進時，有點擔心買在高點，但他心
想，這種長線看好的標的，一定沒有問題的。沒想到，不到半年晶電狂
跌，從年初的120元股價下殺到7月份的60元，也就是說，他投入前後近200
萬元的資金，在半年內被腰斬。
當時，李昌楷吃也吃不好、睡也睡不好，不曉得要再撐下去，還是認賠殺
出？殺出，就表示有100萬元的虧損；不賣出，到底還會跌多少，自己都不
敢想。最後，痛定思痛的李昌楷把晶電全數認賠殺出。他不諱言，這是他
投資股市以來，印象最深刻的賠錢經驗，那時不只後悔買這檔股票，更後
悔做股票投資。也因此有一段時間，他不敢再買股票。直到當年的11月，
看到晶電繼續狂跌到30元左右，李昌楷覺得自己還是幸運的，至少「少賠
了不少」。
【課程3】只要標的好 就值得撐
有了一次慘賠的經驗，李昌楷的股市投資更穩重了些，遇到個股大跌，也
不再會急忙殺出，吃上追高殺低的虧，反而懂得等待。就拿他投資面板廠
──廣輝（現已併入友達）為例，當時面板類股興起，李昌楷從個人消費
者觀點出發，發現面板應用在生活上的情況愈來愈多，不管是電腦、NB或
數位相框等，消費者的使用經驗都很好，而且當消費者對這類產品擁有高
度興趣後，就會願意購買，也會愈來愈離不開它，於是選上了面板類股
中，股本較小的廣輝。李昌楷買廣輝的原因，在於它的規模較小，只要它
拿到單，起漲較快，而且它股本小，易於操作。
沒想到，從20元左右陸續敲進幾十張之後，股價開始往下滑。李昌楷心
想，難道他又得再一次面對「晶電事件」，會這麼衰嗎？但想到股市投資
經驗較多的子強學長曾這麼提醒他：「如果是不錯的標的，即使它跌了，
也不用擔心，反而可以加碼，再跌，再加碼，因為只要是好的標的，最後
一定會反轉上來，到那時就會有很好的投報率。」
之後，廣輝的股價一路下滑，但李昌楷還是一路承接，直到18元、15元，
甚至跌到10元以下，他還是繼續買，最後持有將近100張，使均價拉平到12
元。隔一年，廣輝起漲到15元時，李昌楷就全數賣掉，賺了30萬元左右。
雖然從20元到10元，跌了一半，但因為撐得夠久，所以不只回本，還能獲
利。李昌楷說，球隊裡的一群學長跟他同時進場，但很早就出場了，投資
反而是虧錢的。這次的經驗，讓李昌楷發現，「撐」也是股市投資必學之
道。
【課程4】學業荒廢 心慌慌
既然，在股市中掙錢相對較容易，有沒有想過未來就專職於股市投資？李
昌楷不諱言，剛開始在股市裡賺到錢時，真的覺得錢滾錢的感覺很不錯，
希望以後能這樣一直賺下去。升上研究所二年級時，有段時間，他完全迷
失在股市的數字中。
那時，每天早上起來，李昌楷買完早孺M報紙，就一邊看報紙，一邊吃早
嚏A期待早上9點股市開盤。然後，同時開著電腦和電視，盯著數字上上下
下，看著它數秒變換一次畫面，如果有不錯的標的和價位就進場，採取短
線進出，常是今天買，明天賣。就這樣每天早上9點開盤一直看到收盤。每
天只要收盤，李昌楷就覺得那一天「重要的事」都做完了，那一天也算是
過完了。
「有時候就去玩，或找朋友。什麼研究所的paper，都沒有看，整個人都很
緊張，沒有心思念書。雖然，自己念心理學，可是那時幾乎是一種非理性
的狀態。也會覺得，賺錢這麼容易，為什麼要辛苦的念書？」現在回想起
來，李昌楷覺得自己像著魔。
這樣的日子過了將近2個月，雖然有賺錢，但李昌楷心裡很空虛，也都不敢
讓人家知道他天天在盯盤，書也沒念，什麼事都沒有做。一日日過下來，
反而覺得生活很乏味，沒有目標，都只看數字天天在跑，後來他想：「我
這種小戶也不可能買到它漲起來，那為什麼天天要守在這裡呢？」才慢慢
淡出這種生活。
【課程5】懂得走在消息面之前
由於課業忙，心理學會的工作也多，李昌楷不可能像剛接觸股市一樣，天
天像中毒似的盯著盤勢看。不過，如果有空檔的時間，還是會做一些積極
操作，就像今年10月，他在宏達電和聯發科的股王爭奪戰效應發酵前買
進，短短2周內，就賺到了10萬元，相當於上市櫃公司中階主管1個月的薪
水。談到如何賺到這筆利多，李昌楷有些不好意思的說：「其實是運氣好
啦！」
話說，在10月初，李昌楷定期的檢視自己手中股票目前的獲利情況時，連
著幾天看到宏達電和聯發科這兩支高價股，都在600元股價上下盤旋，李昌
楷心裡馬上閃過一個念頭，「這2檔都是市場上相當看好的股王，接下來一
定會有人拿這2檔個股來炒話題吧？」
所以，李昌楷在10月11日時，決定一次買進2檔個股，2檔各買1張，當時聯
發科股價605元、宏達電596元。接下來幾天，他密切注意各種媒體的訊
息，看看有沒有人注意到這個題材。果然，市場籌碼開始往這2檔移動，在
10月23日時，宏達電漲到661元，李昌楷賣出，獲利65000元；隔天，再把
價位漲到647元的聯發科賣出，獲利42000元，兩檔加起來超過10萬元的利
潤，穩穩落袋。
不過，這兩個價位都不是那一波漲勢的最高點，為什麼不再抱久一點呢？
李昌楷說，當我發覺有這個波段操做的趨勢，我就順勢操作，但等到大家
注意到，2檔個股爭股王的「消息」傳出時，利多就差不多要走完了，還不
如趁早獲利了結。
【課程6】觀察小地方 找投資機會
由於自己的積蓄、家中父母金援及這幾年的投資利得，使得李昌楷的股市
投資的金額，從剛開始的200萬元累積至700萬元。也因為資金較大，自己
也沒有那麼多時間盯盤，所以投資也就必須更加謹慎，除了和子強學長討
論投資標的外，同時把部分資金轉給已轉進證券業當營業員的子強學長進
行代操。但只要有好的投資機會，李昌楷也絕不放過。
由於，球隊中有偉聖學長（化名）在力晶的生產線系統任職，所以如果想
知道力晶的消息，打球時李昌楷就會問問偉聖。例如當市場一面看壞
DRAM及力晶時，李昌楷揣測是否有逢低承接，未來大幅獲利的機會時，
就問：「學長，最近工作如何？好像聽說力晶的情況很慘喔！」如果偉聖
回答得沒什麼勁：「最近真的不好。」李昌楷就不會進場。
但有一次，市場上傳言說DRAM可能要起漲了，李昌楷就記得在打球時多
問一下偉聖最近的工作近況。當偉聖學長興致高昂的回應說，「最近工作
很忙，公司的氣氛很好，連員工自己都想要進場買力晶」時，李昌楷就覺
得可以進場買了。
李昌楷覺得，有時不用去問很細的事，或者仔細研究什麼財報，就是去了
解一個大方向即可。以力晶為例，如果公司的員工在工作中，能很直接的
感受到公司是會賺錢的，這就是一個很好的訊息。而當員工都想買自己公
司的股票時，表示員工對公司是有信心的，因為他們把從公司賺來的薪
水，再投入公司，這如果沒有極大的信心，是做不到的，這可是「孤注一
擲」！
◎李昌楷的股市心理學
在股市中有一種現象，或者可以稱之為集體行為，就是當市場上都看好某
些類股時，就會引發股民們的買氣，這是屬於社會心理學的範圍，簡而言
之，人們會受到社會環境的影響，去改變自己的行為、想法和感覺。
就拿股民最常接觸的電視媒體來說，眾家投顧老師在螢幕上，各顯神通地
講述自己分析出來的明星個股、分析獲利情況、波段行情等，有些股民們
對投資沒有自己的看法，看了老師的建議，「覺得很有道理」，就進行投
資，可能今天老師喊買電子，就跟著買；明天喊賣傳產，也就跟著賣。但
到底這些公司營業項目是什麼，只怕都是一知半解；這是一種盲目的從眾
行為，存在跟著「領頭羊」走就有得吃的心態。
李昌楷笑說，即使是他自己是學心理學的，在投資股市的初期，也沒有辦
法抽離這種非理性的群眾行為，也會四處看財經頻道，心裡想著：「大家
都覺得很好的，應該就可以買吧！」但慶幸的是，他不買不熟悉的股票，
因此不至於成為股市羔羊。
當他看股市節目時，如果投顧老師講的是他熟悉的股票，甚至是他有買
的，就會很注意聽。而且如果講到李昌楷有買到的個股，未來表現相當
好，他會得到認同，覺得「自己很不錯、很厲害」，覺得自己得到肯定，
進而加強自己在投資策略的認知。李昌楷事後想想，這不就是一種社會心
理學上的「自尊需求」（希望感覺到自己是高尚、有能力、值得尊敬和獲
得認可的）嗎？

副標：拜託啦 請你試用看看！
您應該看過「不好吃免費」的招牌或者「無效退費」的產品，有沒有進一
步想過，如果這種看板改成「好吃才付錢」，會有怎樣的結果？消費者會
因為貪小便宜，用了一次就不再重複購買，或者會被你的大方與自信吸
引，甚至於「一試成主顧」？
有個行銷的案例是這樣的，1瓶丹麥進口價值新台幣420元的抗痘除粉刺化
妝品，對消費者來說，即使國外的評價再好，仍然需要本地使用者的口碑
為見證。因為網路人口日增，越來越多消費者在決定是否購買新品牌化妝
品牌前，會先到有人氣的美容討論區或Yahoo知識＋，看看網友的評價如
何。換句話說，消費者對產品的負面批評或正面認同，對網友的影響力已
不容廠商忽視，甚至於需要盡力去創造或引導消費者提出使用意見。近年
有不少廠商自己架設的Blog，在這方面扮演了不錯的角色。
新產品如果沒有口碑，一般就只能靠大量的廣告或明星代言，來獲得消費
者的注意與認同，當然這代表了龐大的廣告行銷預算。一檔電視廣告隨便
也要幾十萬，若請知名明星為產品代言，不準備幾百萬，大概很難做得有
聲有色。但是對於這種抗痘除粉刺的產品來說，找那些原本皮膚就很好的
明星或名模來代言，實在是沒有什麼說服力，因為消費者很難在這些明星
的臉上看到改變，除非剛好碰到類似「秦偉」──被火燒傷之後，採用了
海洋拉娜修復皮膚這樣的案例。
具備「療效」特色的產品行銷，若能有良好使用經驗的消費者在網路上散
播證言，不僅不用花錢廣告，更可以獲得其他消費者的信任。這就是廠商
製造的「官方口碑」與消費者自發的「民間口碑」的差別。
產品的效果對於產品的銷售雖然有相當的關係，但是並不是絕對的保證，
縱使效果最好的產品，也需要消費者願意花錢購買使用；使用者覺得滿
意，自然會有口碑效益。但沒有知名度的產品，要如何說服消費者使用？
其實，冀望消費者給新產品一個機會，是有難度的，如果執意由弁酯惆
蚖〞A消費者，實在不是個好方法，因為現在的消費者越來越不相信廣
告，這些源自於廠商的廣告總是不被消費者信任，勢必會事倍孕b。
贈送試用品，是個好創意，所以這瓶丹麥進口的抗粉刺化妝品，就準備了
近萬瓶試用品，讓消費者免費索取。如果您認為舉辦免費贈送活動，消費
者就會抱著感恩的心，全心接受，那就錯了！因為現在是個贈品滿天飛的
競爭態勢，提供試用品的廠商不僅應該感謝消費者願意試用，更應該主動
請求消費者試用；如果產品真的好，怕的只是消費者不用；如果產品真的
好，消費者用了，口碑自然會來。依此推論，關鍵只在於消費者是否願意
真正去試用這項產品！
據聞，進口這瓶丹麥產品的廠商，不僅免費提供申請試用，而且對於消費
者提供免寄送費用的優惠，甚至於主動在大專院校舉辦產品說明與使用品
贈送活動。透過網路活動、Blog討論、新聞稿發送，在1個月之內，已獲得
廣大回響。
我想，如果開始有人在網路上留言說：「這家公司太有誠意了，居然直接
把廣告費這麼直接用在我身上！」那這個產品大賣的時候，應該為時不遠
了。
所以下次要發送試用品的時候，請記得對消費者說：「請，謝謝，拜託
你！」

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引，甚至於「一試成主顧」？
有個行銷的案例是這樣的，1瓶丹麥進口價值新台幣420元的抗痘除粉刺化
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也要幾十萬，若請知名明星為產品代言，不準備幾百萬，大概很難做得有
聲有色。但是對於這種抗痘除粉刺的產品來說，找那些原本皮膚就很好的
明星或名模來代言，實在是沒有什麼說服力，因為消費者很難在這些明星
的臉上看到改變，除非剛好碰到類似「秦偉」──被火燒傷之後，採用了
海洋拉娜修復皮膚這樣的案例。
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製造的「官方口碑」與消費者自發的「民間口碑」的差別。
產品的效果對於產品的銷售雖然有相當的關係，但是並不是絕對的保證，
縱使效果最好的產品，也需要消費者願意花錢購買使用；使用者覺得滿
意，自然會有口碑效益。但沒有知名度的產品，要如何說服消費者使用？
其實，冀望消費者給新產品一個機會，是有難度的，如果執意由弁酯惆
蚖〞A消費者，實在不是個好方法，因為現在的消費者越來越不相信廣
告，這些源自於廠商的廣告總是不被消費者信任，勢必會事倍孕b。
贈送試用品，是個好創意，所以這瓶丹麥進口的抗粉刺化妝品，就準備了
近萬瓶試用品，讓消費者免費索取。如果您認為舉辦免費贈送活動，消費
者就會抱著感恩的心，全心接受，那就錯了！因為現在是個贈品滿天飛的
競爭態勢，提供試用品的廠商不僅應該感謝消費者願意試用，更應該主動
請求消費者試用；如果產品真的好，怕的只是消費者不用；如果產品真的
好，消費者用了，口碑自然會來。依此推論，關鍵只在於消費者是否願意
真正去試用這項產品！
據聞，進口這瓶丹麥產品的廠商，不僅免費提供申請試用，而且對於消費
者提供免寄送費用的優惠，甚至於主動在大專院校舉辦產品說明與使用品
贈送活動。透過網路活動、Blog討論、新聞稿發送，在1個月之內，已獲得
廣大回響。
我想，如果開始有人在網路上留言說：「這家公司太有誠意了，居然直接
把廣告費這麼直接用在我身上！」那這個產品大賣的時候，應該為時不遠
了。
所以下次要發送試用品的時候，請記得對消費者說：「請，謝謝，拜託
你！」

理周〉 心理系學生 賠過50％才學會投資
副標：學長內線 鑽研基本不看K線
股市投資是一種學習，只有真正下場投資的人，才能曉得箇中滋味。
而也只有真正賠過、痛過的人，才能掌握進場和出場的「時機」和「感
覺」。
股票投資，對商學院的學生來說，或閉O一門必修的「實習課」，但對文
學院或理、工學院的學生來說，股票投資可能嫌陌生。但念心理學的李昌
楷認為，在薪水不漲的年代裡，與其節流，不如想辦法開源。因此，學習
投資成為學生生涯中的一門新課程，目前手上握有資金高達近700萬元的這
名心理系學生李昌楷，如何在不懂K線圖，只看「趨勢」和「價位」的情
況下，在股市中學習獲利和虧損？
【課程1】開源比節流重要
投入股市近4年，李昌楷回想，當初會開始接觸股市的緣起，是他念碩士班
一年級時，從同屬於心理系，但主攻統計的子強學長（化名）那裡聽來
的，當時子強開始對投資有興趣，進而在棒球隊的聚會上，時常提起投資
賺了多少。只是，對還沒有踏出社會工作，也沒有什麼薪資及理財觀念的
李昌楷來說，這些「殺進殺出」的經驗和心得，純屬聚會裡的「故事」，
純粹是增加聚會的熱絡氣氛。
隨著棒球隊裡的學長們畢業，開始進入社會工作，每周聚會的話題也不再
只限於校園生活，逐漸融入「現實」生活的種種。尤其是看著系上學長姊
們畢業求職，只領一份薪水，卻要用這一份少少的薪水去支應生活中大大
小小的支出，未來更要靠這一份薪水養家活口。李昌楷認為，這樣的生活
是很辛苦的，可能最後是為了生活而工作，最後又為了工作而生活，生活
的樣貌是狹隘的。李昌楷自問，不想要過得這麼苦，這麼沒有生活品質，
所以他不斷地思考：「我有什麼樣的資源可以利用，讓我自己不要陷入這
樣的循環裡？」
就像大多數的人一樣，人生中對於理財最基本的認知，都來自於父母。自
稱是個來自宜蘭礁溪的鄉下孩子的李昌楷，過去從父母那裡學到聽到的理
財方式不外乎2種，一個是定存，一個是跟會。但在現在的環境下，都不是
很好的選擇，要不是投報率太低，就是有信用風險。李昌楷說：「這年
頭，人心是險惡的，銀行會倒，人會跑。」所以這2個都是很不穩當的，而
且被倒會，通常是發生在親朋好友身上。
所以，李昌楷就想到聚會時，學長們談起的股票投資。不過，他對於股票
實在沒有什麼研究，於是就直接找上已經進入金融證券業當研究員的子強
學長，希望學長能拉他一把，告訴他哪支股票可以買。
【課程2】追高殺低 慘賠近百萬
李昌楷說：「我的心態是只要有賺就好，並不是一定要說賺多少投報才
賣。賺幾百、幾千也沒關係，只要扣掉手續費和稅金，還是有賺，就很開
心」。
釵h長輩常說，賭徒第一次上桌一定會賺錢。李昌楷的股市初體驗也是如
此，一路以來賺多賠少，讓他覺得股市投資是很好的賺錢工具。直到2004
年7月，慘賠50％，近百萬元的積蓄消失不見，讓他真的體會到「股市的險
惡」。
2004年年初，李昌楷看好LED節能及相關應用的發展趨勢，拿了自己的積
蓄和父母固定轉進帳戶的零用錢，大手筆買進晶電，在120元價位陸續敲
進，前後買了近20張。雖然，李昌楷買進時，有點擔心買在高點，但他心
想，這種長線看好的標的，一定沒有問題的。沒想到，不到半年晶電狂
跌，從年初的120元股價下殺到7月份的60元，也就是說，他投入前後近200
萬元的資金，在半年內被腰斬。
當時，李昌楷吃也吃不好、睡也睡不好，不曉得要再撐下去，還是認賠殺
出？殺出，就表示有100萬元的虧損；不賣出，到底還會跌多少，自己都不
敢想。最後，痛定思痛的李昌楷把晶電全數認賠殺出。他不諱言，這是他
投資股市以來，印象最深刻的賠錢經驗，那時不只後悔買這檔股票，更後
悔做股票投資。也因此有一段時間，他不敢再買股票。直到當年的11月，
看到晶電繼續狂跌到30元左右，李昌楷覺得自己還是幸運的，至少「少賠
了不少」。
【課程3】只要標的好 就值得撐
有了一次慘賠的經驗，李昌楷的股市投資更穩重了些，遇到個股大跌，也
不再會急忙殺出，吃上追高殺低的虧，反而懂得等待。就拿他投資面板廠
──廣輝（現已併入友達）為例，當時面板類股興起，李昌楷從個人消費
者觀點出發，發現面板應用在生活上的情況愈來愈多，不管是電腦、NB或
數位相框等，消費者的使用經驗都很好，而且當消費者對這類產品擁有高
度興趣後，就會願意購買，也會愈來愈離不開它，於是選上了面板類股
中，股本較小的廣輝。李昌楷買廣輝的原因，在於它的規模較小，只要它
拿到單，起漲較快，而且它股本小，易於操作。
沒想到，從20元左右陸續敲進幾十張之後，股價開始往下滑。李昌楷心
想，難道他又得再一次面對「晶電事件」，會這麼衰嗎？但想到股市投資
經驗較多的子強學長曾這麼提醒他：「如果是不錯的標的，即使它跌了，
也不用擔心，反而可以加碼，再跌，再加碼，因為只要是好的標的，最後
一定會反轉上來，到那時就會有很好的投報率。」
之後，廣輝的股價一路下滑，但李昌楷還是一路承接，直到18元、15元，
甚至跌到10元以下，他還是繼續買，最後持有將近100張，使均價拉平到12
元。隔一年，廣輝起漲到15元時，李昌楷就全數賣掉，賺了30萬元左右。
雖然從20元到10元，跌了一半，但因為撐得夠久，所以不只回本，還能獲
利。李昌楷說，球隊裡的一群學長跟他同時進場，但很早就出場了，投資
反而是虧錢的。這次的經驗，讓李昌楷發現，「撐」也是股市投資必學之
道。
【課程4】學業荒廢 心慌慌
既然，在股市中掙錢相對較容易，有沒有想過未來就專職於股市投資？李
昌楷不諱言，剛開始在股市裡賺到錢時，真的覺得錢滾錢的感覺很不錯，
希望以後能這樣一直賺下去。升上研究所二年級時，有段時間，他完全迷
失在股市的數字中。
那時，每天早上起來，李昌楷買完早孺M報紙，就一邊看報紙，一邊吃早
嚏A期待早上9點股市開盤。然後，同時開著電腦和電視，盯著數字上上下
下，看著它數秒變換一次畫面，如果有不錯的標的和價位就進場，採取短
線進出，常是今天買，明天賣。就這樣每天早上9點開盤一直看到收盤。每
天只要收盤，李昌楷就覺得那一天「重要的事」都做完了，那一天也算是
過完了。
「有時候就去玩，或找朋友。什麼研究所的paper，都沒有看，整個人都很
緊張，沒有心思念書。雖然，自己念心理學，可是那時幾乎是一種非理性
的狀態。也會覺得，賺錢這麼容易，為什麼要辛苦的念書？」現在回想起
來，李昌楷覺得自己像著魔。
這樣的日子過了將近2個月，雖然有賺錢，但李昌楷心裡很空虛，也都不敢
讓人家知道他天天在盯盤，書也沒念，什麼事都沒有做。一日日過下來，
反而覺得生活很乏味，沒有目標，都只看數字天天在跑，後來他想：「我
這種小戶也不可能買到它漲起來，那為什麼天天要守在這裡呢？」才慢慢
淡出這種生活。
【課程5】懂得走在消息面之前
由於課業忙，心理學會的工作也多，李昌楷不可能像剛接觸股市一樣，天
天像中毒似的盯著盤勢看。不過，如果有空檔的時間，還是會做一些積極
操作，就像今年10月，他在宏達電和聯發科的股王爭奪戰效應發酵前買
進，短短2周內，就賺到了10萬元，相當於上市櫃公司中階主管1個月的薪
水。談到如何賺到這筆利多，李昌楷有些不好意思的說：「其實是運氣好
啦！」
話說，在10月初，李昌楷定期的檢視自己手中股票目前的獲利情況時，連
著幾天看到宏達電和聯發科這兩支高價股，都在600元股價上下盤旋，李昌
楷心裡馬上閃過一個念頭，「這2檔都是市場上相當看好的股王，接下來一
定會有人拿這2檔個股來炒話題吧？」
所以，李昌楷在10月11日時，決定一次買進2檔個股，2檔各買1張，當時聯
發科股價605元、宏達電596元。接下來幾天，他密切注意各種媒體的訊
息，看看有沒有人注意到這個題材。果然，市場籌碼開始往這2檔移動，在
10月23日時，宏達電漲到661元，李昌楷賣出，獲利65000元；隔天，再把
價位漲到647元的聯發科賣出，獲利42000元，兩檔加起來超過10萬元的利
潤，穩穩落袋。
不過，這兩個價位都不是那一波漲勢的最高點，為什麼不再抱久一點呢？
李昌楷說，當我發覺有這個波段操做的趨勢，我就順勢操作，但等到大家
注意到，2檔個股爭股王的「消息」傳出時，利多就差不多要走完了，還不
如趁早獲利了結。
【課程6】觀察小地方 找投資機會
由於自己的積蓄、家中父母金援及這幾年的投資利得，使得李昌楷的股市
投資的金額，從剛開始的200萬元累積至700萬元。也因為資金較大，自己
也沒有那麼多時間盯盤，所以投資也就必須更加謹慎，除了和子強學長討
論投資標的外，同時把部分資金轉給已轉進證券業當營業員的子強學長進
行代操。但只要有好的投資機會，李昌楷也絕不放過。
由於，球隊中有偉聖學長（化名）在力晶的生產線系統任職，所以如果想
知道力晶的消息，打球時李昌楷就會問問偉聖。例如當市場一面看壞
DRAM及力晶時，李昌楷揣測是否有逢低承接，未來大幅獲利的機會時，
就問：「學長，最近工作如何？好像聽說力晶的情況很慘喔！」如果偉聖
回答得沒什麼勁：「最近真的不好。」李昌楷就不會進場。
但有一次，市場上傳言說DRAM可能要起漲了，李昌楷就記得在打球時多
問一下偉聖最近的工作近況。當偉聖學長興致高昂的回應說，「最近工作
很忙，公司的氣氛很好，連員工自己都想要進場買力晶」時，李昌楷就覺
得可以進場買了。
李昌楷覺得，有時不用去問很細的事，或者仔細研究什麼財報，就是去了
解一個大方向即可。以力晶為例，如果公司的員工在工作中，能很直接的
感受到公司是會賺錢的，這就是一個很好的訊息。而當員工都想買自己公
司的股票時，表示員工對公司是有信心的，因為他們把從公司賺來的薪
水，再投入公司，這如果沒有極大的信心，是做不到的，這可是「孤注一
擲」！
◎李昌楷的股市心理學
在股市中有一種現象，或者可以稱之為集體行為，就是當市場上都看好某
些類股時，就會引發股民們的買氣，這是屬於社會心理學的範圍，簡而言
之，人們會受到社會環境的影響，去改變自己的行為、想法和感覺。
就拿股民最常接觸的電視媒體來說，眾家投顧老師在螢幕上，各顯神通地
講述自己分析出來的明星個股、分析獲利情況、波段行情等，有些股民們
對投資沒有自己的看法，看了老師的建議，「覺得很有道理」，就進行投
資，可能今天老師喊買電子，就跟著買；明天喊賣傳產，也就跟著賣。但
到底這些公司營業項目是什麼，只怕都是一知半解；這是一種盲目的從眾
行為，存在跟著「領頭羊」走就有得吃的心態。
李昌楷笑說，即使是他自己是學心理學的，在投資股市的初期，也沒有辦
法抽離這種非理性的群眾行為，也會四處看財經頻道，心裡想著：「大家
都覺得很好的，應該就可以買吧！」但慶幸的是，他不買不熟悉的股票，
因此不至於成為股市羔羊。
當他看股市節目時，如果投顧老師講的是他熟悉的股票，甚至是他有買
的，就會很注意聽。而且如果講到李昌楷有買到的個股，未來表現相當
好，他會得到認同，覺得「自己很不錯、很厲害」，覺得自己得到肯定，
進而加強自己在投資策略的認知。李昌楷事後想想，這不就是一種社會心
理學上的「自尊需求」（希望感覺到自己是高尚、有能力、值得尊敬和獲
得認可的）嗎？

〈今周刊〉「買郭台銘一定賺」神話破滅
副標：市場看空鴻海的三大疑慮
近來國內股市急速修正，其中鴻海集團股票跌幅最深，十一月至今市值就
蒸發八千億元。列舉看壞鴻海的理由，其中以鴻海過去成功的商業模式被
競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄
今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千
多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」
的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。
■疑慮一：商業模式被複製
若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過
去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群
創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來
不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。
例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，
逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之
外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角
的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面
對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果
如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。
至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的
作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，
許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇
美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的
領先優勢似乎不再明顯。
至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整
合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不
僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠
委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。
不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對
象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被
鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），
擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動Ｉ
C設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。
去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約
為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年
底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。
在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華
碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而
後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管
甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。
未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整
合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能
力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二
的位置。同時，和碩未來將朝垂直整合發展，並朝機殼、連接器、散熱模
組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的
差距。
除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及
水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨
勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。
■疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，
鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其
他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已
超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也
穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功
的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻
海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似
乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企
所稅新制和獲利匯回須扣一○％所得稅等問題，對於在中國投資最大、員
工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最
為成功的部分。
■疑慮三：強人交棒投資人緊張
至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他
將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能
立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈
逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。
若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度
的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而
且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的
交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有
漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因
素。
在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業
模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是
鴻海要面對的最大挑戰。
也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢
比逐漸修正為本益比，過去靠高股價強力支撐的員工分紅誘因，明年起員
工分紅費用化開始實施，神話即將落入凡間，鴻海也要與其他公司站在同
一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。
更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻
海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流
通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣
超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。
當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企
業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）
都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十
五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價
大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。更重要的是，過去鴻海的表
現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人
意志力，讓外界跌破眼鏡，此次鴻海陷入歷來最大的考驗，郭台銘能否展
現魄力，可能是現在許多投資人最期待的一件事了

〈今周刊〉「買郭台銘一定賺」神話破滅
副標：市場看空鴻海的三大疑慮
近來國內股市急速修正，其中鴻海集團股票跌幅最深，十一月至今市值就
蒸發八千億元。列舉看壞鴻海的理由，其中以鴻海過去成功的商業模式被
競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄
今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千
多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」
的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。
■疑慮一：商業模式被複製
若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過
去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群
創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來
不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。
例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，
逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之
外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角
的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面
對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果
如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。
至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的
作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，
許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇
美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的
領先優勢似乎不再明顯。
至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整
合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不
僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠
委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。
不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對
象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被
鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），
擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動Ｉ
C設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。
去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約
為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年
底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。
在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華
碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而
後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管
甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。
未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整
合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能
力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二
的位置。同時，和碩未來將朝垂直整合發展，並朝機殼、連接器、散熱模
組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的
差距。
除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及
水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨
勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。
■疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，
鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其
他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已
超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也
穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功
的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻
海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似
乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企
所稅新制和獲利匯回須扣一○％所得稅等問題，對於在中國投資最大、員
工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最
為成功的部分。
■疑慮三：強人交棒投資人緊張
至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他
將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能
立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈
逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。
若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度
的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而
且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的
交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有
漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因
素。
在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業
模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是
鴻海要面對的最大挑戰。
也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢
比逐漸修正為本益比，過去靠高股價強力支撐的員工分紅誘因，明年起員
工分紅費用化開始實施，神話即將落入凡間，鴻海也要與其他公司站在同
一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。
更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻
海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流
通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣
超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。
當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企
業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）
都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十
五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價
大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。更重要的是，過去鴻海的表
現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人
意志力，讓外界跌破眼鏡，此次鴻海陷入歷來最大的考驗，郭台銘能否展
現魄力，可能是現在許多投資人最期待的一件事了

〈今周刊〉「買郭台銘一定賺」神話破滅
副標：市場看空鴻海的三大疑慮
近來國內股市急速修正，其中鴻海集團股票跌幅最深，十一月至今市值就
蒸發八千億元。列舉看壞鴻海的理由，其中以鴻海過去成功的商業模式被
競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄
今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千
多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」
的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。
■疑慮一：商業模式被複製
若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過
去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群
創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來
不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。
例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，
逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之
外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角
的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面
對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果
如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。
至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的
作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，
許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇
美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的
領先優勢似乎不再明顯。
至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整
合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不
僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠
委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。
不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對
象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被
鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），
擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動Ｉ
C設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。
去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約
為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年
底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。
在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華
碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而
後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管
甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。
未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整
合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能
力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二
的位置。同時，和碩未來將朝垂直整合發展，並朝機殼、連接器、散熱模
組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的
差距。
除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及
水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨
勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。
■疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，
鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其
他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已
超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也
穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功
的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻
海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似
乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企
所稅新制和獲利匯回須扣一○％所得稅等問題，對於在中國投資最大、員
工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最
為成功的部分。
■疑慮三：強人交棒投資人緊張
至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他
將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能
立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈
逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。
若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度
的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而
且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的
交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有
漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因
素。
在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業
模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是
鴻海要面對的最大挑戰。
也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢
比逐漸修正為本益比，過去靠高股價強力支撐的員工分紅誘因，明年起員
工分紅費用化開始實施，神話即將落入凡間，鴻海也要與其他公司站在同
一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。
更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻
海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流
通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣
超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。
當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企
業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）
都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十
五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價
大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。更重要的是，過去鴻海的表
現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人
意志力，讓外界跌破眼鏡，此次鴻海陷入歷來最大的考驗，郭台銘能否展
現魄力，可能是現在許多投資人最期待的一件事了

〈今周刊〉「買郭台銘一定賺」神話破滅
副標：市場看空鴻海的三大疑慮
近來國內股市急速修正，其中鴻海集團股票跌幅最深，十一月至今市值就
蒸發八千億元。列舉看壞鴻海的理由，其中以鴻海過去成功的商業模式被
競爭者模仿，讓企業陷入成長瓶頸，應是最關鍵的因素。
近來國內股市急速修正，其中又以鴻海集團股票跌幅最深，從十一月迄
今，鴻海集團包括鴻海、鴻準、富士康及群創等公司，市值就蒸發掉八千
多億元，很多過去相信鴻海董事長郭台銘說的「買鴻海股票一定會賺錢」
的投資人，如今內心似乎也不由得開始產生疑惑。
■疑慮一：商業模式被複製
若列舉市場對鴻海的疑慮，應該可以歸納為三大因素。首先，鴻海集團過
去領先的商業模式，如今已有被外界模仿的現象，而且包括富士康、群
創、鴻海及鴻準等集團四大金剛，都有類似的挑戰者出現，即使同業未來
不見得能夠複製成功，但已對鴻海造成壓力。
例如，近來因為與富士康打侵權官司而出名的比亞迪，早期從電池起家，
逐步建立手機生產技術，並鎖定富士康為目標，打進諾基亞成為富士康之
外的第二大供應商。比亞迪的商業模式非常接近富士康，甚至用整批挖角
的方式學習複製，這也是後來富士康對其進行強烈反擊，並以訴訟案全面
對抗的關鍵。由於近來比亞迪正進行手機部門的切割分拆上市，訴訟結果
如何，也將是比亞迪要面對的最大風險。
至於在群創部分，群創整合上游面板、關鍵零組件及下游監視器、電視的
作法，在過去面板產能過剩時，群創模式創造了一個成功的奇蹟，不過，
許多類似群創的整合商業模式，如今也一一出現，例如友達與佳世達、奇
美與冠捷，甚至華映與唯冠等，都已結盟為類似群創的模式，也讓群創的
領先優勢似乎不再明顯。
至於鴻海本身，過去從模具、機殼、零組件到組裝製造等上下游的垂直整
合模式，再加上不斷地進行橫向購併，造就鴻海帝國無人能及的版圖，不
僅把全球其他EMS（電子組裝製造）大廠逼到牆角，也讓國內ODM（原廠
委託設計製造）廠商都同樣感受到競爭壓力。
不過，鴻海成功的模式，如今也成為許多EMS及ODM業者競相模仿的對
象。例如在EMS廠部分，早期曾遙遙領先鴻海的偉創力，前年龍頭地位被
鴻海超越後，似乎也開始學習鴻海的優點，包括收購旭電（Solectron），
擴大生產規模，另外也收購華宇電腦的筆記型電腦生產線，還入股驅動Ｉ
C設計公司聯合聚晶，這些購併及整合動作，無一不是針對鴻海而來。
去年偉創力的營收為一八八億美元，旭電為一一五億美元，兩者加起來約
為三○三億美元，仍落後鴻海的三八五億美元，不過，偉創力預計在今年
底前完成兩方的整合，希望能夠從鴻海手中再度搶回EMS的龍頭地位。
在ODM部分，最典型的代表就是近幾年開始積極進行購併動作的華碩。華
碩預計明年分家後的組織，分成品牌的華碩，以及代工的和碩及永碩，而
後兩家公司的規畫，基本上與鴻海及鴻準的分工有些類似，華碩內部主管
甚至不諱言，這個規畫基本上就是衝著鴻海來的。
未來將擔任華碩品牌公司總經理的沈振來也說，雖然和碩目前在上下游整
合上還落後鴻海，製造實力也輸給廣達，但和碩擁有很強的研發設計能
力，在開發新機種的速度上較為有利，因此，未來和碩具有實力站穩老二
的位置。同時，和碩未來將朝垂直整合發展，並朝機殼、連接器、散熱模
組及印刷電路板等方向前進，這些都是在彌補過去華碩與鴻海兩大集團的
差距。
除此之外，廣達、仁寶、佳世達、緯創等公司，近年來也積極進行垂直及
水平整合，並展開購併行動快速增加產品領域，似乎都顯示了同一個趨
勢，那就是所有公司都向鴻海「傾斜」。
■疑慮二：成長動能待突破
第二個因素，則是鴻海已開始面臨成長極限的挑戰。至今年十一月為止，
鴻海已是營收上兆元的公司，這是國內企業一項新紀錄，若再加上集團其
他企業的營收，鴻海集團今年可以成為營收近兩兆元的企業，這項紀錄已
超越任何對手。換句話說，鴻海不僅是台灣第一，在全世界EMS產業中也
穩居龍頭，前面已沒有對手，對手就是它自己。
但是，過去鴻海每年成長三成的動能，還能持續嗎？若看看過去鴻海成功
的因素，是利用了中國極佳的成本結構，加上極強的管理能力，造就了鴻
海帝國，但若以鴻海的營業費用率已降到一．九七％來算，這樣的數字似
乎已不容易再降，但明年又要面對中國實施新勞動合同法，以及包括像企
所稅新制和獲利匯回須扣一○％所得稅等問題，對於在中國投資最大、員
工數目最多的鴻海將首當其衝，生產成本勢必增加，而這又是鴻海過去最
為成功的部分。
■疑慮三：強人交棒投資人緊張
至於第三個問題，也是很多投資人最關心的，就是郭台銘已多次強調，他
將在明年交棒。雖然已有很多跡象顯示，向來強勢領導的郭台銘，不可能
立即退下來，比較可能是由事業部負責人集體領導，但由於時間已愈來愈
逼近，大家愈是擔心，郭台銘一旦退下來，對鴻海集團將是不利的影響。
若對比郭台銘與台塑董事長王永慶的交棒，台塑集團的運作更多是靠制度
的運作，但鴻海似乎仍是強人領導，大部分決策都得由郭台銘拍板，而
且，台塑的世代交替醞釀了五、六年，七人小組陸續浮出台面；但鴻海的
交棒一直無聲無息，對於接班人是誰，名單更是每次猜的都不一樣，沒有
漸進式的布局，也看不出一個交棒後的輪廓，也是造成外界疑慮的關鍵因
素。
在這三個因素中，又以第一個因素最為關鍵，尤其是鴻海過去成功的商業
模式已被同業全面模仿，未來競爭者到底將瓜分掉多少鴻海的市占，將是
鴻海要面對的最大挑戰。
也因為這些擔心，目前台面上的現象就更加值得重視。其中，鴻海的本夢
比逐漸修正為本益比，過去靠高股價強力支撐的員工分紅誘因，明年起員
工分紅費用化開始實施，神話即將落入凡間，鴻海也要與其他公司站在同
一個水平線，一起爭取稀有的人才資源。
更重要的是，過去十幾年，外資一直都是持續買超鴻海，靠著外資持有鴻
海五至六成，加上郭台銘個人持有兩成左右，讓鴻海股票的籌碼穩定，流
通在外股數不多，也形成了鴻海集團的高本益比現象，但最近外資拚命賣
超鴻海，一旦籌碼鬆動，影響將不能小看。
當然，不管鴻海股價如何下滑，鴻海仍是一家體質良好、競爭力超強的企
業。以集團中的旗艦鴻海公司為例，最近三年每年每股稅後純益（EPS）
都在十元以上，若以今年EPS十二元計算，目前股價的本益比已跌至十
五，若以明年EPS十四元至十五元估算，更已下滑到近十二倍，此時股價
大幅修正，或許也正是投資價值浮現的時刻。更重要的是，過去鴻海的表
現屢屢超越外界預期，而且當外界愈看壞的時候，郭台銘就愈要展現個人
意志力，讓外界跌破眼鏡，此次鴻海陷入歷來最大的考驗，郭台銘能否展
現魄力，可能是現在許多投資人最期待的一件事了

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５個具體方法，幫助你往財富自由之路邁進！
清晨，天還沒亮，郭際勝起個大早，他提起釣竿，開車往宜蘭的方向前
進；此時，正是魚兒最愛吃餌的時候，他通常選這個時間就到海邊，一個
人靜靜享受海釣的樂趣。
除了海釣，他偶爾也到新店碧潭一帶垂釣。「不管有沒有釣到魚，我都很
開心。」談起釣魚，他整個人眼睛都亮起來了，這是他在投資之餘最大的
樂趣。
◎掌握董監改選行情
通常上午垂釣，中午回家稍事休息後，上網回覆網友請教投資理財的問
題，下午騎騎腳踏車或是跑步運動一下，傍晚時分就回家，幫家人準備美
味的晚餐。
今年五十歲的郭際勝，可以過著如此閒適自在的生活，其實都拜投資成功
所賜。他的投資策略很簡單，就是掌握董監改選行情，選擇好的股票，長
期投資，不用每天擔驚受怕。
靠著這套投資方法，他提早在四十歲就享有財富自由。除了擁有二間房子
之外，每年股利相當於一份百萬元年薪；還有，十年來累積了千萬元以上
的財富；更重要的是，他已學會了從投資賺錢的技能，所以當別人趕著上
班之際，他可以做自己想做的事，而不用擔心錢的問題。
郭際勝過去任職於上市科技公司，過著昏天黑地的忙碌生活；由於在公司
負責業務工作，每天追著訂單跑，業績不好的時候，經常被老闆叮得滿頭
包。
他投資股市的經驗開始得很早，在大學時期就跟同學去開戶；出社會做事
以後，還是持續投資，但前面幾乎都在繳學費。
由於在八○年代股市狂飆時期都沒有賺到錢，他決定找一支不會倒、產品
好、專注本業，又可能被市場偷襲的好公司來投資。經過審慎評估之後，
研判中鋼結構會有經營權之爭，有潛在的董監改選行情，因此鎖定這支個
股作為標的。
當時中鋼構股價二十六．一元，他把到期的定存、年終獎金加上薪水節餘
全數投入，陸續買進；但九七年竟然跌到十九．四元，他仍持續買進，成
本二十三元。到九八年，就發生有人要搶董事長事件，股價無量飆漲到四
十五元。
他分批獲利出場，後來中鋼構雖然持續飆漲到八十七元，但卻因經營權之
爭愈演愈烈，證管會介入調查，股價無量下跌十七根停板回到起漲原點。
還好他已經提早獲利出場，這次投資為他賺進人生的第一桶金。
其後，他陸續運用同樣方法，掌握董監改選行情，投資東元、中橡、台泥
等公司，至少都獲利一倍才出場。
郭際勝是純粹的散戶，他認為，散戶除了基本面勉強可以不吃虧，但是技
術分析或消息面，都處於弱勢，「只有董監改選行情，才是散戶惟一的靠
山。」由於董監改選前，大股東為掌握經營權，不會賣股票，加上若發生
股權爭奪戰，就更有獲利空間。
但是布局董監改選行情不能太晚，通常三年改選一次，在二、三月間進
行；因此，他通常會在前一年的六、七月或更早就開始布局。
■價值選股、長期投資
除了董監改選行情，郭際勝認為，放長線是散戶勝出的第二個法門。研究
公司的基本面，選擇價值股買進，長期投資。
二、三年前他注意到大洋塑膠這檔股票；研究它的基本面發現，這家公司
有十萬坪土地，資產非常有價值，且股本又小，當時股價才二十幾塊，他
陸續買進，最低曾跌到五塊錢，但他的平均成本是十元，後來再漲回二十
幾元，他把手上幾千張分批賣出，獲利一倍。
大洋塑膠讓他賺了兩個波段，第一次賣出後剩下一百多張；後來跌回十
元，他再次買進，二十元賣出，光是這二波就賺進千萬元的財富。
持有時間至少有三年左右，賺進一倍。他近幾年的投資都以這個方法為
主，找到好公司長期投資，待獲利一倍時出場，或是長期投資享受股利。
目前他手上持有的聯華食，就是長期投資。他研究後發現，聯華食本業非
常穩定，每年ＥＰＳ（每股稅後純益）○．五元到○．八元之間，配發股
利約六％到七％，股價在十到十二元間來回。他在十元的時候買進，每年
光是股利就相當於一份薪水收入，這還不算中間賺的價差。
郭際勝的選股邏輯是只選上市公司、不碰未上市，只選擇明年有董監改選
行情的股票，不易有董監改選行情的公司淘汰；如此，要研究的股票就只
剩二十支，再從這當中選擇最優的五支。萬一沒有上漲一倍的機會，至少
有比定存好的現金股利。
集中火力研究並選股，近十年來，郭際勝投資過的股票只有十七支；透過
這套方法，讓他立於不敗之地。他最近出版了《散戶勝經》新書，分享這
套投資方法。
四十歲之前努力工作賺錢存錢，並學會投資，郭際勝已經學會釣魚的方
法；四十歲之後，開始用錢賺錢，財富自由就這麼水到渠成。
致富的途徑很多，就像郭際勝靠自己建立的一套投資方法達到財富自由一
樣，每個人也都可以選擇適合自己的投資工具，達成財富自由的夢想

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當時中鋼構股價二十六．一元，他把到期的定存、年終獎金加上薪水節餘
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還好他已經提早獲利出場，這次投資為他賺進人生的第一桶金。
其後，他陸續運用同樣方法，掌握董監改選行情，投資東元、中橡、台泥
等公司，至少都獲利一倍才出場。
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行；因此，他通常會在前一年的六、七月或更早就開始布局。
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除了董監改選行情，郭際勝認為，放長線是散戶勝出的第二個法門。研究
公司的基本面，選擇價值股買進，長期投資。
二、三年前他注意到大洋塑膠這檔股票；研究它的基本面發現，這家公司
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光是股利就相當於一份薪水收入，這還不算中間賺的價差。
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四十歲之前努力工作賺錢存錢，並學會投資，郭際勝已經學會釣魚的方
法；四十歲之後，開始用錢賺錢，財富自由就這麼水到渠成。
致富的途徑很多，就像郭際勝靠自己建立的一套投資方法達到財富自由一
樣，每個人也都可以選擇適合自己的投資工具，達成財富自由的夢想

～太平洋SOGO百貨董事長黃晴雯
新聞業出身的黃晴雯，不僅稱職扮演公關董事長的角色，凡事都要做100分
的性格，也讓她上任百天內就融入百貨業。
如今，她祭出公益行銷策略，要領SOGO走入社區，和消費者建立更緊密

～太平洋SOGO百貨董事長黃晴雯
新聞業出身的黃晴雯，不僅稱職扮演公關董事長的角色，凡事都要做100分
的性格，也讓她上任百天內就融入百貨業。
如今，她祭出公益行銷策略，要領SOGO走入社區，和消費者建立更緊密